豆棕菜油：短期震荡中长期或走强，关注支撑位 第1张

【棕油、豆油、菜油供需分析及油脂市场走势展望】 国外棕油方面，马来6月预计累库速度放缓，10月前仍呈累库趋势，全年产量约1900 - 1950万吨。印尼预计增产200万吨至5500万吨未证实，B40政策及出口提振需求，下半年库存紧平衡。国际棕榈油价格三季度或震荡偏弱，四季度走强。 国内棕油方面，6月进口量提升，库存止跌反弹。7 - 8月买船有限，中长期供应存不确定性。 国外豆油方面，24/25年度南美大豆增产，供应压力7月后释放。24/25及25/26年度美豆供需收紧，新作或继续收紧。美豆期价短期震荡，1020有强支撑。 国内豆油方面，三季度大豆到港多，油厂高开机率，有强累库预期。四季度进口美豆态度观望，远期供应待察。 国外菜油方面，25/26年度加菜籽增产、出口降，欧盟或增产、澳菜籽减产，全球菜籽供需仅略放宽。国际菜系价格底部有支撑。 国内菜油方面，6月后菜籽到港或下滑，库存有望去化，供应收紧。但中加关系、澳菜籽进口存政策风险。 短期油脂市场，原油走弱，美豆无天气炒作，国内豆棕油累库，上行困难。但25/26年度全球植物油供需收紧，下方支撑强。国内植物油短期高位震荡，上行需天气、生柴、原油发力。菜油表现或相对最强。 中长期看，四季度油脂旺季，美豆/加菜籽进口及产地棕油去库存不确定性，油脂或走强。 策略上，豆棕菜油09合约短期关注7900、8300和9400支撑位，可谨慎做多。三季度后做多棕油01合约，根据北美天气做多豆菜油09合约。 风险提示：宏观风险、国际原油、产区天气、生柴政策、国内消费、中美中加关系。

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