日本央行宣布加息，旨在缓解通胀压力。与此同时，日本首相正扩大举债规模，为推动产业升级和民生保障的宏大计划提供资金支持。
作者：里弗・明・戴维斯
本月，日本首相高市早苗在东京举行的一场国际金融会议上发表演讲，她以一句颇为新奇的表述向与会人士推介其经济重振计划。
“闭嘴，全力投资我就对了。” 高市早苗引用热门漫画《进击的巨人》中的台词说道 —— 会场中不少人坦承，他们并不明白这句台词的深意。她接着呼吁：“日本已然归来，投资日本吧。”
高市早苗向与会者承诺，她将通过政府财政支出提振日本经济，但这种支出方式必须兼具 “可持续性” 与 “责任性”。她表示，财政投入的规模既要足以拉动经济增长，又要将日本本已高企的债务水平控制在可承受范围内。
如今，首相能否兑现这一双重承诺，正迎来严峻考验。
本周五，日本央行将基准利率上调至0.75%。尽管这一利率水平仍远低于其他主要经济体，但对数十年来一直依靠近零利率对抗通缩的日本而言，这已是自 1995 年以来的最高利率。
日本央行行长植田和男在周五的新闻发布会上表示，央行未来是否会进一步加息，将取决于经济表现和物价走势。
央行的加息决定意味着，日本偿还公共债务的成本将进一步上升 —— 日本的公共债务规模在发达国家中居于首位。此前，高市早苗政府刚推动通过一项1170 亿美元的经济刺激方案，其中涵盖家庭补贴、扩充军费开支，以及对半导体和造船产业的投资等内容。
该刺激方案超半数资金将通过增发国债筹集。
多数经济学家认为，高市早苗的支出计划将为日本明年的经济增长筑牢底部支撑，有助于抵消美国关税政策带来的持续负面影响。受出口关税上调冲击，日本经济在今年 7—9 月季度出现一年多以来的首次萎缩。
惠誉解决方案旗下研究分析机构 BMI 称，高市早苗的支出计划是一项 “力度可观的财政方案”，并预计该计划将同时刺激私人消费和固定资产投资。受此刺激政策影响，BMI 将日本 2026 年的国内生产总值（GDP）增长预期从0.7% 上调至 1.4%。
不过在金融市场上，投资者日益担忧高市早苗的扩张性政策会进一步恶化日本本就脆弱的财政状况 —— 日本公共债务规模已超其经济体量的两倍，这一担忧已引发日本国债抛售潮。
日本央行本周五宣布加息后，长期国债收益率攀升至 25 年来的最高水平。
三菱日联金融集团首席策略师乔治・贡萨尔维斯指出，不断攀升的债务规模、加息举措、激进的财政支出以及关税政策等多重因素相互交织，让日本经济的未来走势变得难以预测。
“多重相互制衡的力量正在催生不确定性。” 他表示，回顾历史，当政策仅调整其中一个变量时，“其影响会容易预判得多”。
贡萨尔维斯认为，市场的核心担忧在于，日本政府的财政扩张目标能否与债务的可持续管理并行不悖。“日本一直以来的救命稻草，就是长期维持的零利率 —— 甚至负利率 —— 政策。”
高市早苗向来主张宽松货币政策，这也是原因之一。
作为日本前首相安倍晋三提出的 “安倍经济学” 的拥护者，她认为低利率政策能够鼓励企业和家庭扩大借贷、增加消费与投资，同时降低刺激政策带来的债务偿付成本。高市早苗曾直言，日本央行加息的想法 “十分愚蠢”。
日本央行在 2025 年 1 月将利率上调至 0.5% 后，便一直维持这一利率水平不变。不过近期，日本央行与高市早苗政府的关注点已转向长期低利率对疲软日元造成的影响。
植田和男在周五的新闻发布会上表示，央行政策委员会多位委员对日元贬值给整体物价带来的影响表示担忧。“他们指出，这一问题需要密切关注。”
今年 1 月，日本央行曾宣布加息，但此后受经济不确定性影响，一直维持利率稳定。图片来源：片桐大辉 / 共同社 / 美联社
日本与其他主要经济体之间的利差高企，是导致日元持续贬值的因素之一。日元走弱虽能提振日本出口，但也会抬高进口成本，进而加剧通胀压力。周五公布的数据显示，日本通胀率已连续 44 个月超过央行设定的 2% 目标。
持续的通胀抑制了居民消费意愿，今年以来，日本物价的上涨速度每个月都超过薪资涨幅。
市场普遍认为，日本央行此次加息，意在缩小利差、提振日元汇率，最终达到抑制通胀、为薪资增长创造追赶空间的目的。日本央行与高市早苗政府希望，通过这一间接路径，加息能够推动居民消费回暖。
不过，穆迪分析高级经济学家斯特凡・安格里克指出，单纯为应对日元贬值而加息存在风险。他在近期的一份报告中写道：“紧缩的货币政策同样会抑制企业投资和居民消费。”
本周五，日元对美元汇率小幅走低。
植田和男表示，日本央行此前多次加息并将利率推升至零以上，但并未 “产生过度强烈的紧缩效应”。至于未来是否会进一步加息，植田和男称：“在将利率上调至 0.75% 后，我们将根据经济、金融状况及物价的变化情况作出判断。”
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2025-12-20 07:25:51回复